Перспективы цифровых активов

Криптовалюты и другие цифровые активы – это новые финансовые инструменты, которые открывают большие возможности как для физических лиц, так и для участников внешнеэкономических сделок. Но смогут ли они заменить традиционные валюты? Принятие Госдумой законов о криптовалюте имеет большое значение для российского ТЭКа. Для электроэнергетики майнинг связан с усиленным потреблением электроэнергии. И в этом плане законодателям еще предстоит определить налоговую нагрузку и допуск к майнингу в региональном масштабе. Для ТЭКа криптовалюта означает возможность снизить риски санкционного режима в сфере платежей при международных расчетах. Надо отметить, что криптовалюты тесно связаны с технологией блокчейн. Технология прижилась и нашла широкое применение в разных сферах. Но сильнее всего она повлияла на финансовый сектор, фактически открыв новую эпоху для участников платежного рынка.

«Блокчейн» буквально значит «цепь блоков». Так называют распределенную базу данных с записями обо всех операциях (транзакциях) между пользователями. Информация хранится децентрализованно, цепочками блоков, а изменить или удалить ее нельзя. Такая система очень прозрачна, поэтому в мире быстро нашлось много желающих ее применять.

На основе блокчейна было разработано много финансовых активов, из которых можно выделить три вида – криптовалюта, цифровые финансовые активы (ЦФА) и цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ). Криптовалютой, как правило, называют цифровые валюты, созданные при помощи алгоритмов шифрования. Хранить их и проводить платежи позволяют криптовалютные кошельки – специальное программное обеспечение (ПО), доступное через облачные сервисы или приложения, установленные на пользовательских устройствах.

Первой криптовалютой на основе блокчейна стал биткоин. Он появился в период мирового финансового кризиса, разразившегося в 2008 году, и определил развитие криптовалютного рынка на годы вперед. Изобретатель биткоина – человек или группа людей под псевдонимом Сатоси Накамото – создал децентрализованную систему, неподвластную ни одному государству. Все участники сети равноправны, а транзакции между ними зашифрованы и проводятся без посредников. Такая структура и технологии криптозащиты позволяют уберечь систему от манипуляций.

Но у него есть и серьезный изъян – чрезвычайно высокая волатильность цены и обменного курса. Например, в марте 2020 года биткоин стоил 5 тыс. долл., а в апреле 2021 года – уже более 63 тыс. В следующие несколько месяцев цена упала почти на 50%. По данным Coinbase, сегодня в обращении находятся 19,8 млн биткоинов, текущий курс – около 80 тыс. долл.

Волатильность выгодна трейдерам, зарабатывающим на курсовой разнице, а вот продавцы и покупатели всякий раз серьезно рискуют: хотя система надежно защищена, сразу после сделки криптовалюта может резко подешеветь или подорожать. Так что использовать ее как средство обмена в рамках крупных транзакций захочет не каждый. Чтобы валюта сохраняла покупательную способность в обозримой перспективе, ей нужен стабильный обменный курс.

Вот почему появились так называемые стейблкоины (англ. stable – стабильный, устойчивый), стабильность которых обеспечена за счет привязки к фиатным валютам (например, к доллару или евро) либо к физическому активу (золоту, нефти). Согласно сайту CoinGecko, рыночная капитализация стейблкоинов превышает 173 млрд долл., а их доля в общей рыночной капитализации криптовалют по состоянию на 1 августа 2024 года составляла 8,2%.

Многие финансовые учреждения, среди которых банки Wells Fargo и JP Morgan, считают стейблкоины вполне приемлемым средством международных платежей. С их помощью можно переводить деньги за рубеж гораздо быстрее, чем через привычные SWIFT или Western Union, и это обходится даже дешевле.

Один из самых популярных стейблкоинов – United States Dollar Tether (USDT). Это криптотокен с фиксированной ценой, привязанной к доллару США. Его в 2014 году выпустила компания Tether Limited. По данным на начало 2024 года, USDT входит в тройку крупнейших криптоактивов, уступая лишь биткоину и Ethereum, а среди стейблкоинов он и вовсе является лидером. Капитализация USDT достигает 95 млрд долл. Но есть и много других подобных активов: шире всего распространены USD Coin (USDC) и Dai (DAI).

Цифровые финансовые активы (ЦФА) – это сравнительно новый инвестиционный инструмент на базе блокчейна и смарт-контрактов (цифровых договоров, позволяющих сторонам автоматизировать исполнение обязательств по сделкам). В России ЦФА развиваются с 2022 года. Вот как их определяет закон: «…цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг…».

Третий вид активов на основе блокчейна – цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ). По сути, это национальная валюта, которую в цифровой форме выпускает и регулирует центральный банк той или иной страны. Иначе говоря, это обязательство ЦБ, которое можно использовать как платежное средство, а также чтобы хранить сбережения и проводить различные финансовые операции. ЦВЦБ позволяют компаниям и потребителям быстро и безопасно совершать транзакции без лишних затрат.

У ЦВЦБ есть немало отличий от децентрализованных криптовалют. Прежде всего ЦВЦБ полностью контролируются финансовыми регуляторами соответствующих стран, поэтому они стабильны, признаются в качестве легального средства расчетов и помогают бороться с отмыванием денег. Примеры подобных валют – цифровой юань и цифровой евро. Вторая особенность ЦВЦБ заключается в том, что они интегрируются в существующую финансовую инфраструктуру. Это обеспечивает их надежность, безопасность и удобство использования. Наконец, ЦВЦБ – это государственные инструменты, поэтому регулирующие органы могут контролировать операции с ними и эффективно вести надзор. Как следствие, эти валюты не так сильно зависят от рыночной конъюнктуры и вызывают больше доверия у инвесторов.

По данным сингапурской фирмы Chainalysis, за один лишь 2021 год общемировой объем операций с главными криптовалютами увеличился почти в семь раз и достиг поистине невероятной величины – 16 трлн долл. Такими цифровыми активами владеет уже чуть ли не каждый десятый взрослый человек в мире, а общее количество криптовалют превышает 13 тыс. Очевидно, что оборот криптовалюты нужно тем или иным образом регулировать.

Существуют две полярные точки зрения на этот вопрос: сторонники одной призывают запретить «крипту» целиком, а их противники ратуют за ее превращение в национальную валюту. Так, в сентябре 2021 года президент Сальвадора Найиб Букеле узаконил использование биткоина в качестве национального средства расчетов. Почти одновременно криптовалюту полностью запретили в Китае, хотя годом ранее две трети биткоинов «добывали» именно в Поднебесной. Однако в экспертном сообществе, а также среди участников рынка хватает и сторонников компромиссных решений.

По данным PwC, в 2024 году насчитывается свыше 40 юрисдикций, где в отношении криптовалют введены те или иные нормативные требования. Например, в 2023 году было принято Положение о рынках криптоактивов (MiCA), которое определило единый порядок регулирования операций с криптовалютами в Европейском союзе. Кроме того, благодаря этому документу появилась правовая определенность относительно цифровых активов, которые не подпадают под законы ЕС в финансовой сфере.

Власти Евросоюза явно стремятся глубоко внедрить криптовалюты и блокчейн в сектор финансовых услуг, и MiCA закладывает фундамент для решения этой задачи. Положение призвано согласовать законы стран ЕС в данной области так, чтобы развитие инноваций не усугубляло рисков, которые ассоциируются с цифровыми активами.

Если не считать ЕС, то операции с криптовалютой всесторонне регулируются лишь в нескольких странах: на Багамских и Каймановых островах, на Маврикии, в Сингапуре, ОАЭ и Японии. В США регулированием оборота криптовалют занимается целый ряд органов на уровне штатов и федерального правительства, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Однако даже внутри этих организаций нет единства взглядов. Например, по мнению некоторых экспертов, SEC рассматривает биткоин и стейблкоины как угрозу устоявшимся и контролируемым денежным потокам. Напротив, бывший глава CFTC Кристофер Джанкарло по прозвищу Криптопапа в своей книге CryptoDad: The Fight for the Future of Money («Криптопапа: борьба за будущее денег») отводит криптовалютам ключевую роль в формировании необходимой, на его взгляд, новой финансовой инфраструктуры.

Значительный объем рынка криптовалют и его быстрый рост привлекли внимание конгрессменов. Они разработали закон об ответственных финансовых инновациях (RFIA), в рамках которого большинство цифровых активов рассматриваются как товары.

В России принят закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Вместо слова «криптовалюты» в тексте закона употребляется термин «цифровая валюта». Нормативный акт запрещает покупать за нее товары или услуги, но разрешает применять ее как объект инвестирования.

Этот же закон регулирует выпуск и обращение цифровых активов в российских информационных системах. Работу подобных сервисов обеспечивают операторы, которыми могут быть лишь юридические лица, зарегистрированные в России и включенные Центробанком в специальный реестр. В него уже входят 11 операторов, например ООО «Атомайз», ПАО «Сбербанк», ООО «Лайтхаус».

Если говорить о ЦВЦБ, этот вид цифровых активов в той или иной степени развивается в большинстве стран: где-то лишь начинают изучать возможности для их внедрения, а где-то такие валюты уже ввели в оборот. По данным РБК, ЦВЦБ разрабатывают в 130 государствах, на долю которых приходится 98% мировой экономики.

Среди стран «большой двадцатки» по состоянию на начало 2024 года в этой сфере лидировали Китай, Индия и Россия, которые успешно обеспечили законодательную базу для использования ЦВЦБ и начали испытывать их в рамках внутристрановых расчетов. Китай и Индия, помимо этого, в тестовом режиме проводят международные транзакции с ЦВЦБ. Наибольших успехов добился Китай, поскольку там цифровую валюту развивают уже 10 лет. В числе других стран, проводящих пилотные проекты с ЦВЦБ, – Австралия, Бразилия, Испания, Италия, ОАЭ, Франция, Япония. Полномасштабное внедрение ЦВЦБ, по данным СМИ, пока реализовано лишь в четырех развивающихся странах: на Багамских островах теперь в ходу Sand Dollar, в Зимбабве используют ZiG, в Нигерии появилась eNaira, а на Ямайке – Jam-Dex.

Операции с ЦВЦБ регулируются нормативными актами, такими как Руководство ЦБ Нигерии по регулированию eNaira. В Китае основой для этого служит доклад Progress of Research & Development of E-CNY in China, вышедший в 2021 году. В нем разъясняются ключевые характеристики, принципы использования и правовой статус цифрового юаня. Авторы определяют его как цифровую версию фиатной валюты, выпускаемую Национальным банком Китая. Управлять оборотом поручено уполномоченным операторам. Цифровой юань признается гибридным платежным инструментом и легальным средством расчетов.

Работа над цифровым рублем идет с 2020 года. Три года спустя ЦБ запустил пилотный проект, в рамках которого используются настоящие деньги. В нем участвуют 600 человек, 30 организаций и 12 банков: Альфа-Банк, ВТБ, Газпромбанк и др. Программа охватывает 11 городов и ограниченный круг клиентов. А совсем недавно ЦБ объявил конкретный срок масштабного запуска цифрового рубля – 1 июля 2025 года. К этой дате 13 крупнейших банков России должны обеспечить возможность проводить операции с цифровыми рублями: открывать и пополнять счета, осуществлять платежи и переводы. В течение последующего года к этим первопроходцам должны будут присоединиться все другие банки с универсальной лицензией, а в течение двух лет – прочие кредитные организации. Торговым и сервисным предприятиям также дадут от одного до двух лет, чтобы наладить прием оплаты в цифровых рублях.

ПЛАТЕЖИ И ПЕРЕВОДЫ

Торговые войны и взаимные ограничения стран друг на друга вынуждают многие страны искать нестандартные способы внешних расчетов. На самом деле потребность в альтернативах назрела давно, задолго до введения ограничений против России. Дело в том, что международные платежи, будь то расчеты между компаниями или денежные переводы физических лиц, проводятся долго и обходятся весьма недешево, особенно если говорить об операциях с развивающимися странами. Например, перевод из ЕС в Африку может идти неделю, а его стоимость порой достигает 15% суммы платежа.

В то же время некоторые страны хотели бы не зависеть в сфере торговли от доллара или евро, поэтому они все чаще обращают внимание на криптовалюты. Но «крипта» может заменить скорее не доллар и другие валюты, а каналы проведения платежей, такие как SWIFT и система корреспондентских счетов. Это связано с тем, что расплачиваться криптовалютой можно лишь в очень ограниченной группе стран, а в других странах ее все равно приходится конвертировать в обычные деньги.

Как правило, в ходе международных транзакций с криптовалютой покупатель за фиатную валюту своей страны приобретает USDT или другой стейблкоин на централизованной бирже или через сервис P2P. Далее он передает стейблкоин продавцу, а тот аналогичным образом продает его за фиатную валюту в своей стране. Эта цепочка может усложняться из-за необходимости приобретать стейблкоин не напрямую, а, например, через биткоин.

Таким образом, участники сделок вынуждены прибегать к помощи посредников (бирж или иных сервисов), а операции сопряжены с высокими рисками, потому что курсы криптовалют сильно колеблются относительно фиатных валют. Кроме того, если по описанной схеме проводить большие объемы платежей, это тоже повлияет на курсы, так что риски возрастают еще больше.

Хотя криптовалюты кажутся перспективным инструментом для внешнеторговых транзакций, российские пользователи рискуют столкнуться с блокировками переводов, а зарубежные контрагенты могут отказаться принимать платежи. И все же в России пробуют использовать криптовалюты в международных расчетах.

В августе президент подписал закон № 223-ФЗ, который позволяет ЦБ создать экспериментальную площадку для международных расчетов в криптовалюте. Если раньше расплачиваться ею было нельзя, то в экспериментальном режиме можно выполнять операции с цифровыми валютами как средством внешнеторговых расчетов. Этот механизм распространяется на целый ряд сфер: медицину, транспорт, АПК, финансовый рынок. Платформа будет развернута на базе Национальной платежной системы. Глава Центробанка заверила, что первые расчеты в криптовалюте будут проведены до конца текущего года.

Какими окажутся результаты эксперимента, покажет время. А между тем для международных расчетов гораздо лучше подходят ЦВЦБ: они лишены всех вышеописанных недостатков. По сути, платежи в ЦВЦБ – это и есть расчеты в национальных валютах, которые так широко обсуждаются как в России, так и в других странах (например, в Саудовской Аравии и Китае). Неспроста самый ощутимый эффект от внедрения ЦВЦБ для РФ можно ожидать именно в области международных расчетов: только в РФ он составляет до 100 млрд руб. в год.

Компания «Яков и Партнеры» и Центральный университет провели совместное исследование, по итогам которого был сделан вывод: если доля цифрового рубля в обороте внешней торговли достигнет 1–5%, то экономический эффект для бизнеса от использования этой валюты в трансграничных переводах может составить от 15 млрд до 103 млрд руб. в год. Для этого нужно снизить комиссии, уменьшить количество посредников и ускорить обработку транзакций, наладив их проведение напрямую.

Широкие возможности для использования цифрового рубля открываются, например, в рамках БРИКС: участники этой группы стран могут создать механизмы конвертации и расчетов в национальных цифровых валютах. Примеры успешного применения ЦВЦБ в области трансграничных переводов уже существуют. Так, в конце января 2024 года в Китай отправилось 50 млн дирхамов ОАЭ.

Кроме того, эксперты отмечают большие возможности для интеграции различных ЦВЦБ. Например, с 2019 года реализуется международный проект mBridge. Его цель – развивать единую платформу для проведения трансграничных платежей на базе технологии распределенных реестров (DLT). Она позволяет центробанкам различных стран выпускать и обменивать национальные ЦВЦБ. В частности, коммерческие банки могут проводить транзакции от имени корпоративных клиентов в режиме PvP. Так, в августе-сентябре 2022 года 20 кредитных организаций из Китая, ОАЭ и Таиланда осуществляли подобные операции с применением ЦВЦБ, выпущенных на платформе mBridge.

Есть и целый ряд других проектов по тестированию возможностей ЦВЦБ в сфере трансграничных переводов. В их числе проект Mandala, объединяющий центробанки Австралии, Малайзии, Сингапура и Южной Кореи, проект Icebreaker, в который вовлечены Израиль, Норвегия и Швеция, а также проект Mariana с участием организаций из Сингапура, Франции и Швейцарии.

Аналогичные проекты можно проводить и в рамках БРИКС. По словам замминистра финансов Ивана Чебескова, организация планирует создать совместную платежную платформу BRICS Bridge, в которой будут использоваться цифровые валюты всех государств блока. Это значительно облегчит проведение децентрализованных торговых транзакций: никто из участников не сможет ограничивать действия других. Похожее предложение – связать платежные системы стран БРИКС – ранее выдвинул представитель МИД Ирана Нассер Канани.

Чтобы оптимизировать внешнеторговые операции, можно не только использовать ЦВЦБ, но и практиковать взаимозачеты. Они избавляют от необходимости переводить деньги между странами, позволяя частично «уравновешивать» платежи. В этом механизме нет ничего нового, он используется многие десятки лет. Просто теперь учет транзакций можно вести почти в режиме реального времени. Но такой подход к проведению внешних расчетов не лишен недостатков: закон ограничивает перечень ситуаций, в которых встречные требования иностранных контрагентов могут быть зачтены.

Следует напомнить, что в Госдуме допускали возможность продажи нефти и газа на внешних рынках за криптовалюту еще в 2022 году. Теперь, с принятием закона, это может стать реальностью. Не только для платежей, но и для инвестиций.

Цифровые активы могут сильно облегчить расчеты, но в то же время они заключают в себе и огромный потенциал с точки зрения инвестиций. Капиталовложения – важнейшее направление расширения экономических связей между развивающимися государствами, прежде всего странами БРИКС и глобального Юга. В частности, большие надежды возлагаются на взаимные инвестиции. Правда, для их развития нужно совершенствовать необходимую инфраструктуру. Однако уже сейчас в этой сфере отмечаются впечатляющие достижения.

Так, по состоянию на 2022 год объем взаимных трансграничных инвестиций между развивающимися рынками достигал 11% общемирового размера капиталовложений, включающих прямые иностранные и портфельные инвестиции. Причем если на рынках капитала развитых стран резидентам принадлежат 69% активов, то в развивающихся государствах этот показатель достигает 94%. А значит, странам БРИКС и глобального Юга предстоит еще много работы по привлечению зарубежных инвесторов из других развивающихся стран и цифровые активы и другие инструменты на основе блокчейна могут стать основой для решений этой задачи.

Илья Иванинский, «Независимая газета»

Иллюстрация: использованы изображения freepik и Freepik