«Зеленые» и «коричневые»

Переход на возобновляемые источники энергии, когда это не просто следование модному тренду или маркетинговый ход, дает компаниям выраженное в точных цифрах конкурентное преимущество. ЕЦБ в опубликованном в октябре исследовании «Климатические капиталисты» показывает, что «зеленые» компании по сравнению с «коричневыми» получают снижение средневзвешенной стоимости капитала (weighted averagecost of capital, WACC) примерно на 1 % ежегодно.

Хотя цифра кажется незначительной, здесь важнее тренд. Величина WACC в пользу «зеленых» компаний сохраняется на протяжении уже восьми лет. Каждый вложенный в них евро или доллар дает инвесторам бόльшую отдачу, чем те же суммы, вложенные в «коричневые» бизнесы. Экологически мыслящие фирмы получают конкурентное преимущество в виде опережающего роста объемов инвестиций и стоимости своих акций.

Инвестиции в экологичные технологии (sustainable investments) опережают инвестиции в неэкологичные с 2016 г., констатирует ЕЦБ. Уже ясно, что это не флуктуация, а первая ласточка энергоперехода: отрыв примерно в 1 % в пользу «зеленых» сохраняется независимо от колебаний WACC в абсолютных цифрах все восемь лет.

Обнародованные ЕЦБ данные показывают, что зеленая «цветомаскировка», которой сегодня пользуются многие компании, дабы выглядеть современно и привлекательно, может иногда обманывать потребителя (об этом ранее сообщал «Эксперт»), но она не способна ввести в заблуждение акционеров и инвесторов, умеющих считать каждый цент.

Переход мировой экономики на «зеленые рельсы» «действительно становится все активнее», подтвердил в интервью «Эксперту» директор Высшей школы финансов РЭУ им. Плеханова Константин Ордов: «Ежегодно растет количество так называемых зеленых облигаций, что создало новый рынок финансовых инструментов. Если на заре этого рынка какой-то явной выгоды для инвесторов не прослеживалось, их приходилось заманивать в такие проекты обещаниями, то сегодня у крупнейшей в мире инвестиционной компании Black Rock до 30 % портфеля составляют именно зеленые облигации. Это не только про достижение углеродной нейтральности; это еще и так называемая ESG-трансформация (environmental, social, governance — проекты в области экологии, социальной ответственности и этических норм корпоративного управления). Компаниям реально становится выгоднее следовать ESG-повестке, потому что она приманивает инвесторов и поднимает стоимость компаний».

МЕДЛЕННОЕ ПЕРЕОДЕВАНИЕ

В компаниях, в силу тех или иных причин пока «не переодевшихся в зеленое», пытаются оспаривать выводы ЕЦБ, заявляя, что восемь лет — слишком короткий срок, чтобы утверждать, что финансовая эффективность «зеленых» компаний связана именно с использованием выгод от энергоперехода, что последовательность событий не означает их причинно-следственную связь.

Процесс энергоперехода в самом деле пока очень хрупкий, и однозначно утверждать, что движение в обратном направлении невозможно, нельзя, выразил свое мнение «Эксперту» директор информационно-аналитического центра «Новая энергетика» Владимир Сидорович: «Сейчас трудно найти в мире крупную компанию, которая бы не инвестировала в низкоуглеродные технологии. Вопрос в том, насколько эти инвестиции определяют, «зеленое» лицо у компании или «коричневое». Ведь если для компании важно создавать себе образ экологически дружелюбного бизнеса, то инвесторам может быть важнее конечная прибыль. Той же ВР, похоже, надоело рядиться в зеленые одежды. Судя по ее отчету за III квартал, компания аннулировала 18 проектов из портфеля по возобновляемой энергетике — из проектов на общую мощность 58 ГВт их осталось на 48 ГВт».

Считать, что процесс перехода на зеленые рельсы стал самоподдерживающимся, еще рано, соглашается Константин Ордов: «Зеленая повестка пока реализуется в основном крупными компаниями, у которых достаточно свободных ресурсов, чтобы проводить ESG-трансформацию. Они сами себе создают «пряник» в виде роста стоимости своих акций. Средний же бизнес без наличия «кнута» в виде госрегулирования рынка углеродных единиц, квот объемов выбросов в зеленой повестке не особо заинтересован. Здесь можно провести аналогию со здоровым образом жизни. Человек ходит на фитнес, сидит на диетах, но в какой-то момент заходит в предприятие фастфуда, и все его усилия моментально идут насмарку. Поэтому еще долгое время будут необходимы законодательные ограничения, которые не давали бы «коричневым» компаниям преимуществ перед «зелеными». А чтобы «ЗОЖ» был для бизнеса выгоднее, чем «фастфуд», — господдержка, более низкие ставки по кредитам являются инструментарием для перехода в будущем зеленой повестки в режим самоподдержки».