Тернистый путь Аргентины

Аргентина оказалась в подвешенном состоянии: Хавьер Милей, решивший кардинально изменить экономику страны, вступил на путь болезненных реформ. С одной стороны, это привело к снижению инфляции и улучшению экономических показателей. С другой - испытания для Аргентины еще не закончились: это и нестабильность валюты, и политическое давление, и риски, связанные с глобальными экономическими потрясениями. «За рубежом» публикует перевод аналитической статьи журнала The Economist, в которой журналисты пытаются ответить на самый главный вопрос: удастся ли Милею провести страну через шторм и вывести её на новый экономический курс?

«Вместо того чтобы говорить о росте по китайскому сценарию, мир вскоре будет говорить о росте по аргентинскому», — заявил Хавьер Милей в вечернем телеэфире 11 апреля. За несколько часов до этого его министр экономики представил новую программу сотрудничества с МВФ на 20 миллиардов долларов. Она предусматривает ослабление валютного контроля и переход к более гибкому обменному курсу.



Однако в самой Аргентине радовались далеко не все. Уже 10 апреля, сразу после первых сообщений о соглашении с фондом, по всей стране прошла масштабная всеобщая забастовка против проводимой Милеем политики жёсткой экономии. Аргентина на день замерла: аэропорт Хорхе Ньюбери в Буэнос-Айресе опустел, поезда и метро в столице остановились, а на улицах лежали неубранные кучи мусора.

Многие из 22 предыдущих программ МВФ в Аргентине заканчивались провалом. Но в случае Хавьера Милея его личный опыт и решительность придают утверждению, что на этот раз всё будет иначе, значительный политический вес. В декабре 2023 года он унаследовал страну с хаотичной системой перераспределения государственных средств, галопирующей инфляцией и запутанным, почти византийским контролем над валютными потоками и курсами. Милей немедленно взялся за дело: резко урезал расходы, добился снижения инфляции, а экономический спад уступил место росту.



До 14 апреля Милей сохранял жёсткий контроль над движением капитала и придерживался политики «скользящего коридора» — постепенной девальвации песо на 2 % в месяц. Это помогло сбить инфляцию, но сделало национальную валюту переоценённой. Валютные ограничения отпугивали иностранных инвесторов, а «суперпесо» привел к подорожанию экспорта. В итоге финансовые рынки начали ставить на падение курса. Чтобы удержать его, с середины марта центральный банк начал скупать песо, потратив на национальную валюту 2,5 млрд долларов. С учетом этих и других расходов уже к 11 апреля чистые валютные резервы сократились примерно на 7 млрд.

Получив одобрение МВФ, Хавьер Милей не стал терять времени даром. Выделенная фондом крупная сумма — 12 миллиардов долларов немедленно и ещё 3 миллиарда до конца года — даст центральному банку возможность поддерживать более гибкий валютный курс. К этой финансовой подушке добавились и другие источники: возобновление своп-линии с Китаем на 5 миллиардов долларов и ожидаемые 6,1 миллиарда от других банков.

Согласно новой стратегии, официальный курс песо теперь будет колебаться в установленном коридоре от 1000 до 1400 за доллар. Центральный банк намерен вмешиваться на валютном рынке только в случае, если курс приблизится к верхней границе — 1400. Если спрос на доллары со стороны населения возрастёт, регулятор попытается сдержать давление, предложив привлекательные высокие процентные ставки по вкладам в песо.

Однако эта стратегия — смелый шаг именно потому, что она сопряжена с риском. Да, к 15 апреля песо ослабел на 12 %, достигнув отметки 1230 за доллар. Однако, по оценке консалтинговой компании Capital Economics, аргентинская валюта всё ещё остаётся переоценённой. «В какой-то момент стоимость песо подскочит до верхней границы», — предупреждает Мартин Редрадо, бывший глава центрального банка, ныне консультант фонда Fundación Capital. По его словам, дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, как именно отреагирует на ситуацию центральный банк.



Заложенные реформы должны облегчить центральному банку задачу по наращиванию собственных резервов, а не только за счет той помощи, что предоставил МВФ. Эти средства необходимы Аргентине для возвращения на международные финансовые рынки: страна планирует начать заимствования уже в начале следующего года, чтобы рассчитаться с долгами. В 2026 году предстоит выплатить около 19 миллиардов долларов. Пока всё идёт по плану: после объявления о реформе цены на аргентинские международные облигации резко пошли вверх. Рынки, похоже, одобряют курс, выбранный новым руководством.

ЛОВУШКА ТРАМПА

Но реализацию реформ сегодня поставил под угрозу мировой экономический хаос. Президент Хавьер Милей, не скрывающий своей симпатии к Дональду Трампу, оказался заложником политики своего кумира: торговая война, развёрнутая президентом США, обрушила цены на нефть и поставила под удар экспорт сельхозпродукции, а это два ключевых источника дохода Аргентины. В такой ситуации очень сложно накопить валютные резервы, а глобальные потрясения ещё больше пугают инвесторов, и без того настороженно относящихся к стране, где дефолты стали почти рутиной.

Чтобы подбодрить рынок, 14 апреля министр финансов США Скотт Бессент неожиданно поменял график и отправился в Аргентину на встречу с Милеем. Конкретные решения по итогам визита не объявлялись, но сам приезд американского чиновника стал мощным сигналом политической поддержки.

Однако у реформ Милея есть и обратная сторона. Ослабление песо почти наверняка вызовет всплеск инфляции, что грозит подорвать доверие к правительству и спровоцировать нестабильность. Уже в марте инфляция ускорилась до 3,7 % в месяц, по сравнению с 2,4 % в феврале. По оценке экономической консалтинговой компании FMyA, в ближайшее время рост может достигнуть 5 % в месяц.

Милей делает ставку на то, что этот скачок продлится недолго и инфляция начнёт замедляться уже к осени — до проведения промежуточных выборов в октябре. Но пока это лишь надежда, а не уверенность.



Сценарий, которого боятся в Буэнос-Айресе, хорошо известен: инфляция поднимает голову — популярность Милея падает — рынки тревожатся — экономическая ситуация ухудшается — общественное недовольство растёт — и рейтинг главы государства продолжает катиться вниз. Чтобы избежать паники, правительство пошло на радикальные меры: оно объявило о ещё более жёстком сокращении расходов. Но это может только усилить возмущение граждан, уже уставших от режима жесткой экономии и не раз выходивших на забастовки.

Политическое давление тоже нарастает. 3 апреля Сенат отклонил сразу две кандидатуры Милея в Верховный суд. Затем нижняя палата парламента проголосовала за проведение расследования в связи с криптовалютным скандалом: в феврале президент открыто поддержал в соцсетях сомнительный токен, курс которого рухнул всего через несколько часов. Этот эпизод бьёт по его репутации борца с коррупционной «кастой».

Рейтинг одобрения Хавьера Милея, хотя и остаётся относительно высоким — 45 %, — с начала года пошёл на убыль. Финансовые рынки с тревогой наблюдают за предстоящими региональными выборами, которые станут своего рода прелюдией к промежуточным в октябре. Любой намёк на возвращение к власти расточительных перонистов будет воспринят как сигнал тревоги. По словам Алехандро Вернера из вашингтонского Института Петерсона, ни одна структурная реформа не имеет для Аргентины столь жизненно важного значения, как отказ от радикальной экономической линии перонистов.

Но главная проблема Милея — политическое одиночество. Формально он опирается на поддержку правой партии бывшего президента Маурисио Макри, однако, несмотря на разговоры о «едином фронте», в реальности союз этот шаток и полон противоречий.



Даже в случае успешного исхода промежуточных выборов господин Милей вряд ли получит ту степень власти, о которой мечтает. Его партия контролирует лишь 15 % мест в нижней палате парламента и ещё меньше — в Сенате, и хотя сторонники надеются на значительный рывок, формат выборов играет против них: будет переизбираться лишь половина депутатов и треть сенаторов.

И всё же у него есть одно важное преимущество — раздробленная перонистская оппозиция, увязшая в борьбе за внутреннее лидерство. Путь к глубоким преобразованиям по-прежнему остаётся извилистым и трудным. Но парадоксальным образом именно сейчас у господина Милея, пожалуй, наибольшие шансы за последние десятилетия провести в Аргентине подлинную экономическую трансформацию.

---

Перевод Марии Седневой
Иллюстрация: «За рубежом», Midjourney, Wikimedia Commons